01 

年中政治局会议召开在即，中国的发展战略和宏观思路正在发生巨变。

最近有一个词火了——“内循环”。

5月中旬以来，高层在政治局常务会议、陆家嘴论坛、企业家座谈会等多个场合反复提及：“形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

“以内循环为主”这个出其不意的一招会打开什么样的经济格局？

很多人深感茫然，我们甚至还能强烈感受到社会上的聪明资金都在焦急寻找“内循环”的方向。

其实，近来地产、金融的政策动向已透露出高层的意图，同时也表明，宏观调控开始破除过去中国老百姓的信仰和想象力了。

02 

在会议前夕，中央对楼市传递重磅信号，房地产不再是“夜壶”。

7月24日，副总理韩正召开房地产工作座谈会，强调要“时刻绷紧房地产调控这根弦”。

有10座城市被点名参会，分别是北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、沈阳、成都、宁波、长沙。

今年房价涨幅一度超越深圳的东莞相当自觉，连夜就升级调控措施，提高非莞籍人口的购房门槛，限购还从新房扩大到二手房，彻底堵上短期炒房的机会窗口。

这些都在昭示，新一轮调控升级在路上了。

民间向来很怀疑房地产调控的定力。

近20年来的房价曲线坚定了中国老百姓们的信仰：

宏观经济下行压力越大，就越有可能放松调控、刺激房地产。

但上半年经济陷入负增长，中国意外没有刺激房地产，反而还展现出丝毫没有减弱的调控决心。

进入7月下旬，多个中央部委更是对楼市密集表态：

7月16日，国资委就强调“持续加强对金融、房地产等高风险领域的项目监管力度。”

7月20日，银保监的年中工作会议要求，“坚决防止影子银行死灰复燃、房地产贷款乱象回潮和盲目扩张粗放经营卷土重来。”

7月22日，连最高法都出手，发布相关意见防范炒地炒房投机行为。

……

堵上炒房兴邦的路，严控房地产对社会资金的虹吸效应，这是“内循环”的关键一招。

中国要铸造自己的核心资产，它不能是房地产，而应该跟美国一样坚定选择消费、医疗、互联网、科技等领域，这些才是握在手里的大国重器。

如果任由房地产继续狂飙猛进，迟早会掏空百姓的钱包。而且现在国际形势风云变幻，如果房价再猛涨上去堆起泡沫，一旦遇到经济下行，资本转移，楼市就越容易崩塌。日本“失去的二十年”的教训不远啊。

回过头来讲，消费萎靡，就妄谈“内循环”。

要打掉全社会对房价的信仰，发展金融市场、让金融资产的回报率超过买房，就是必不可少的一环。

03 

“中央从来没有像今天这样重视资本市场。”

中国股市刚现牛市苗头时，前证监会主席肖钢就出来说了这番话。

这里包含另一层意思，中国从没有像今天这样需要资本市场。

高层对股市的大涨其实很谨慎。过去5年中国股市至少经历20次千股跌停，2015年的股灾甚至差点引发系统性金融风险，慢牛呼唤了这么多年都没等到。

但现在，中国发展资本市场的紧迫性，迫在眉睫。

肖钢的讲话其实很直白，资本市场的作用是搭建桥梁枢纽，“把产业发展和科技创新这两者连接起来，产业要发展，一定是要有科技的创新才有竞争能力，科技的创新就必须要有研发，而且这个科技的创新应该说是始于技术，成于资本。”

为了避免被“卡脖子”，中国科技创新的紧迫性越来越高。但一般高精尖产业的投资周期长，产业链条也长，普通的民间资本不会进入这么高风险的投资领域，银行也不太可能拿居民储蓄放贷给高风险企业。就像华为想造光刻机，很可能数十亿砸下去都不见一点水花，普通人哪敢投资？私募基金又不是在做慈善！

这时候，资本市场就显现出了风险分担和利益共享的作用了。

说白了，国家战略需要钱。

这个思路在内循环的逻辑下会更加清晰，特别是近年来一系列基础性制度的改革在显著加速。

中央在2019年初提出“金融是国家重要的核心竞争力”后，金融体系改革的重要性就被提到前所未有的高度。

比如，科创板这块注册制改革的试验田。

2018年11月5日高层亲自拍板设立科创板，力争要打造出中国版“纳斯达克”。2019年7月22日科创板就鸣锣开市，中间仅仅历时259天，且管控减少，在中国资本市场可以称得上是一项激进的改革了。

科创板成立一年后的今天，中美裂痕加深，中概股在美国集体遭遇危机，科创板开始纳入更多科技公司的上市考虑中，后续还会迎来支付宝母公司“蚂蚁集团”的重磅上市。

彭博评论称：

“事实证明，科创板这项计划是有先见之明的……中美关系风云变幻之际，科创板为科技企业大力输血及推动资本市场改革加速的功能，均凸显其重要的战略意义。”

另外，《证券法》《公司法》《刑法》的联动修订，中国不断加大对证券市场违法行为的惩戒力度，资本市场法律规则体系构建加速。

中国股市要一步步告别赌市，服务实体经济和产业升级，这是制度改革的意图。

再比如，加快统一债券市场。

7月中旬央行和证监会宣布同意银行间与交易所债券市场开展互联互通合作。

这是中国债券市场等了20年才等来的这一刻。

一个规模世界第二、高达107万亿元的债券市场，却长期被割裂为两个市场，88%的交易规模在银行间市场，两个市场的价格、监管、发行不统一，导致资金等要素无法自由流动，增加了实体经济在债券市场募资的综合成本。

这次改革，意在激活更多的资金进入债市，给投资者带来便利，也减少跨市场价差，优化企业的融资成本。

这种和国际资本市场接轨的改革，会加大对外资的吸引力度。

内循环为主的逻辑下，中国资产必然要增强回报率，才可能留住资金。

高层在陆家嘴论坛上强调，坚持“建制度、不干预、零容忍”，如果金融改革和监管能坚持这九个字，对资本市场来说是重大的利好。

而上述一切的一切，都是想用一个慢牛的资本市场，来兜住那些蠢蠢欲动想要外出避险的资金，来加速中国的产业升级，为中国的内循环经济筑下更大的底气。

04 

必须高度关注年中政治局会议。

这次会议不止是像往年一样为下半年经济政策定调。

处在特殊的时间点和形势上，它的信号意义重大。

2020年是国内“十三五”收官之年、“十四五”规划的启动之年，中国的重大项目、生产力分布、资源配置和经济结构比例又会迎来一次规划调整。

这关系新一轮的资本流向。

更重要的是当下“形势比人强”， 高层必须要做出战略抉择。

除了经贸上遇到全球保护主义继续上升、世界经济衰退、全球世界份额萎缩的重重挑战之外，中美关系在年中更是以超预期的速度下坠，后者的演化才是决定我们的国际环境和平友好与否的关键。

无论11月美国大选是否发生意外，无论中国主观上愿意与否，发达市场进一步排斥中国制造的可能性只会与日俱增。

外循环永远都是中国发展之路上不可或缺的，中国绝不可能也决不能闭关自守，这在高层中是形成共识的。

为何要提出双循环的思路，黄奇帆说：

“这一论述不是简单的针对当前产业链供应链因疫情而中断所采取的权宜之计，而是在中国经济迈向高质量发展关键阶段的强国方略；不是因个别国家企图与我脱钩、对我围堵而迫不得已的内敛收缩，而是筹划以更深层次的改革、更高水平的开放加快形成内外良性循环的战略抉择。”

把这番话中的“不是……而是”替换成“不仅是……而且是”，相信能更好的理解眼前中国所处的环境。

静候年中政治局会议，我们将会更加清晰地看到高层在重大决策部署上的方向。

中国有巨大的战略回旋空间，有集中办大事的效率优势，这就是中国最大的底气。