随着中联重科与弘毅投资的联手出价，在业内曾一度颇受关注的奇瑞重工股权转让案终于有了结局。相信，诸如此类的并购活动，在化解严重过剩中低端产能过程中同样将成为一种常态化。近日就有报道称，沪深两市的上市公司约半数都在筹划或已经开始启动了并购程序。但无论是以多元化、扩充实力抑或是其他什么目的，在并购重组实施过程中，讲求商业准则还是有必要的。

对于此次收购举动，中联重科将其定位为“一次战略性并购”;奇瑞重工也认为这是企业“发展的重大战略机遇”。但也有业内人士认为，此次收购更多体现了中联重科构建多元化产业布局的设想，或许奇瑞重工只是中联重科在计划收购美国约翰﹒迪尔公司受阻后的另一个农机产业标的而已。而中联重科在香港的融资也有一个使用安排。如果说此次并购有什么特别之处，或许联想旗下弘毅投资的加入还值得一提，若再把联想控股高调进军农业产业一并进行联想的话。

应该说，从纯粹的商业角度去观察，剔除回报率差的项目，加大对回报率高的项目投入是实施并购重组的基本准则。毕竟，企业只有持续保持自己的盈利能力，才谈得上发展壮大。也只有企业不断提升盈利水平，才有能力实施诸如增加投资、增加研发支出等增强企业竞争力的举措。从这个意义上说，企业对规模的追求应以企业利润水平提升为前提。这或许是李嘉诚出售其在香港的百佳超市、嘉湖银座广场以及内地的广州西城都荟广场和上海东方汇经中心而转投英伦的商业逻辑。而国内企业以超过60倍市净率的价格收购普茨迈斯特、CIFA、施维因等并购案例，真的不易分辨到底谁才是赢家。

当前，中国经济的内部环境已发生重大变化，外部环境则充满着不确定性。当传统的以要素投入为支撑的增长方式已走到穷途末路时，传统增长模式所留下的问题依然相当严重。深化改革，创新驱动是近来使用频率最高的词汇，也是当前国内许多环节最缺乏的部分。面对内外部市场所发生的深刻变化，必须承认的是，中国制造业其中包括装备工业正经历着一个极具挑战性的时期，各产业龙头企业的表现多数不佳，订单以及收益率持续下降正成为一种另类的常态化。以此次股权转让的奇瑞重工为例，今年上半年0.7%的利润率与去年2.3%的利润率相比就呈现出大幅下降的态势。若为上市公司它又将拿什么回报股东呢?

“只有不景气的行业，没有不景气的企业。”事实的确如此。如果细致观察目前装备企业生存状态的话，很容易发现，只有那些有所专长，拥有核心技术的企业，在相同的市场环境中，依然能够保持强大的活力以及存在感。这些企业通常不具备传统国企所关注的企业规模与经营规模，但其基因中所拥有的“专、精、特”或“高、精、尖”等特质，使之即使在经济大萧条的时期仍然可以从容应对，也就是说这些企业已经有从比较优势上升到绝对优势竞争层级的趋向。

不可否认，兼并重组仍然会在路上。但如果通过并购不能带来某种特质，或者说并购双方都不具备某种特质的话，这种并购应该被定位为商业层面的吗?

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