摘要：最新公布的数据显示，中国8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8，为连续第六个月低于50.0的临界值。对此，多家机构点评称，经济仍然处于筑底阶段，下行压力不容忽视，经济“破7”风险加大，后期稳增长需货币财政政策持续共同发力，降准仍然可期。

彭博经济学家陈世渊：引发政策难题
 
财新8月份中国制造业PMI初值意外下滑，显示出政策支持不足以抵消房地产和出口疲软、股市暴跌打击信心所造成的拖累。这表明，政府需要立即提供政策支持来稳定市场情绪，防止今年增长率跌破7%的官方目标。
 
中国的决策者面对着一系列艰难的选择。最明显的便是通过降息来提振内需，并进一步让人民币贬值以促进出口。然而，中国央行上周暗示，并不打算让人民币竞争性贬值。由于降息会给汇率立即带来下行压力，那么这个显而易见的举措看起来并没那么容易实施。在此背景下，下调存款准备金率来抵消资本外流导致的流动性干涸、促进放贷，辅以更多定向支持，似乎是最有可能的选择。
 
财新智库首席经济学家何帆：经济依然处于筑底阶段
 
8月财新制造业PMI初值低于上月水平，反映出当前经济依然处于筑底阶段。但从整体来看，系统性风险仍在可控范围之内，经济结构持续优化。为实现全年增长目标，政府应以财政政策和货币政策的微调确保宏观稳定，同时加快结构改革。
 
汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌：稳增长需货币财政政策持续共同发力
 
8月初值再次超预期下跌至47.1，为09年三月以来最低。内外需求均呈现疲软态势。新订单和出口订单指数降至三年内最低，而产出更跌至危机后冰点。当前制造业深处困境，就业堪忧，经济下行压力增大。投入、产出价格下滑亦反映通缩风险显著。未来稳增长需货币财政政策持续共同发力。#p#分页标题#e#
 
民生证券：经济破7风险加大
 
需求萎缩不振，新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱；面临需求恶化，企业生产增长放缓，继续压缩用工，采购数量加剧收缩，成品库存被动增加，未来去库存压力仍存；受全球大宗商品走熊的拖累，投入与产出价格双杀。整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房产投资、基建投资、制造业投资皆回落；工业用电量、利润等数据来看依旧比较弱；经济托底回升压力大。
 
上半年靠金融，下半年靠基建。上半年GDP的主力军金融业萎缩严重，下半年经济有破7风险，稳增长不会退出，只会加码，而且思路会更加务实，从货币转财政，从全面转定向，未来基建仍然是稳增长的重要抓手。
 
华泰证券：8月财新PMI进一步下降 稳增长需加码
 
首先，生产下滑，内外订单显著收缩。订单在上月大幅下滑后本月继续收缩，下滑速度快于生产的下滑。其次，产成品库存去化放缓，原材料补库低迷。此外，需求并无显著好转，市场仍将继续出清。前期判断水泥、钢材及玻璃等产品价格7月份以来的反弹主因市场出清等因素带来的供给调整，需求并无明显好转，8月财新PMI基本落实该信号。此外本月受阅兵限停产影响，生产方面受到一些扰动，但预计该影响小于APEC期间，因此主要矛盾仍在于趋势性的基本面疲弱。
 
稳增长需加码，尤其关注企业债务问题。近期人民币汇率急贬，叠加前期股灾对资金链条的威胁，近期内外债风险或将逐渐成为焦点，尤其是中小企业的问题可能比较突出。目前银行不良率上升以及联储加息等内外部因素发酵，央行在三四季度会进一步守住系统性风险底线。近期出台了一系列创新性政策支撑基建扩张，包括专项建设债及棚改贷款资产证券化等，对于缓释短期风险有所助力，但政策具体效果仍待观察。#p#分页标题#e#
 
摩根士丹利华鑫证券：稳增长政策将继续发力
 
目前政府稳增长政策的重心是通过财政和货币政策“双宽”来拉基建投资，因此无论在项目审批和融资安排上都向这个方向倾斜。在此过程中，因为基建以外的国内内生性需求依然疲弱加上最近海外经济有重新恶化的迹象，中小企业和外向型出口企业受益有限。所以在以规模以上企业为主要样本的统计局PMI企稳改善之前，财新PMI是会继续在低位徘徊的。
 
统计局PMI样本以大企业为主。而财新的样本以中小企业为主，尤其是出口导向型居多，因而财新PMI更容易受海外经济形势影响。章俊认为，目前经济仍处于筑底过程中，但下行压力不容忽视，稳增长政策将继续发力。
 
交通银行：货币政策仍有望进一步宽松
 
PMI数据继续回落，表明制造业生产继续放缓，内外需求疲弱，PPI降幅可能加大，工业通缩压力仍大。不过，目前系统性风险可控，市场倒逼工业产业内部产业结构调整提速。未来货币政策仍有望进一步宽松，降准仍可期；而积极财政政策有望加速落实。

文章编辑：中工联创
装备制造业品牌顾问与产业研究专家-中工联创
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来源:中国金融四十人论坛